太阳帆创投陈海滨（主持人）：敬伟投的海博思创特别牛！你可(kě)以和我们分(fēn)享一下背后的一些投资逻辑和故事吗？

腾业创投孙敬伟：海博思创是我们在2012年就投的一个天使项目。当时我们投海博思创的时候也是两个半人，创始团队三个人，还有(yǒu)一个在國(guó)外没有(yǒu)回来。创始人是清华的本科(kē)，美國(guó)加州大學(xué)伯克利分(fēn)校的博士，先在美國(guó)國(guó)家半导體(tǐ)工(gōng)作(zuò)，之后在西门子智能(néng)電(diàn)网做首席科(kē)學(xué)家，回國(guó)创立海博思创。

他(tā)们的公(gōng)司是在2011年的11月4日成立的。当时创始人参加了一个中(zhōng)关村海外归國(guó)人员创业培训班，我也刚好受邀请过去和學(xué)员们做一些交流，刚好和海博思创的创始人分(fēn)到了一组，了解到创始人刚从西门子出来创立了一个和新(xīn)能(néng)源汽車(chē)及储能(néng)相关的项目。

通过后续和团队不断地沟通、交流，发现了他(tā)们在这个领域具(jù)有(yǒu)很(hěn)好的积累。他(tā)们早期在美國(guó)就做了全世界最早的一款新(xīn)能(néng)源汽車(chē)的電(diàn)池管理(lǐ)系统，所以团队的积累和经验都挺足的。

除了创始人以外，另外两个团队成员的背景也不错。一位是浙大本科(kē)毕业，在弗吉尼亚理(lǐ)工(gōng)读的博士；还有(yǒu)一位是上海交大的本科(kē)，斯坦福的硕士。总结来看，就是既有(yǒu)學(xué)历，又(yòu)有(yǒu)相关的经历和积累，三个人都是美國(guó)國(guó)家半导體(tǐ)公(gōng)司的同事且一起合作(zuò)过项目，都想着从美國(guó)回来做一番事业。

刚接触的时候，虽然他(tā)们产(chǎn)品只有(yǒu)工(gōng)程样机但决心挺大。创始人称回國(guó)就是要做一些不一样的事情，所以公(gōng)司名(míng)字海博思创就是海归博士想创业，英文(wén)是HyperStrong(超级强大)。当时新(xīn)能(néng)源汽車(chē)在國(guó)内也处于刚开始的早期阶段，在整个发展过程中(zhōng)，他(tā)们团队都很(hěn)投入、很(hěn)拼。

整个过程还是蛮顺利的，第一年我们投给他(tā)1500万，分(fēn)二期出资，估值大数在5000万左右。公(gōng)司第一年销售额有(yǒu)几百万；第二年就到了大几千万；第三年则到了大几个亿，第四年在手订单突破了10几个亿，公(gōng)司的估值也一路高歌猛进，B轮估值已经超过四十亿！

但企业的发展确实很(hěn)难一帆风顺，2016年受地缘政治及新(xīn)能(néng)源汽車(chē)政策和新(xīn)规的影响，当时他(tā)们的新(xīn)能(néng)源車(chē)電(diàn)池管理(lǐ)系统和动力電(diàn)池系统业務(wù)在國(guó)内做得已经常是非常靠前的位置了，但用(yòng)的電(diàn)芯全是韩國(guó)LG的電(diàn)芯，从而导致他(tā)们那段时间业绩出现了较大的波动。

这个时候就可(kě)以看出团队的韧性，他(tā)们及时调整了供货商(shāng)和供应链，同时着力发展了储能(néng)业務(wù)，又(yòu)把业務(wù)拉回来了，现在已经将储能(néng)业務(wù)在國(guó)内储能(néng)系统装(zhuāng)机和交付容量方面做到连续4年行业第一。

这个项目我们也是一路陪伴成長(cháng)，从天使，到后面的追加投了A轮、C轮，目前公(gōng)司已经在5月申报了科(kē)创板，正在IPO途中(zhōng)。

说到背后的投资逻辑，我非常认同刚才王总讲的，团队的选择。早期的团队特别不容易，就跟一个人的成長(cháng)一样，需要不断提升，中(zhōng)间还有(yǒu)很(hěn)多(duō)不确定。

而作(zuò)為(wèi)早期的天使投资人，我们要在最早阶段就做出一些有(yǒu)取舍的选择。这种选择虽然在方法可(kě)能(néng)不一样，但大的逻辑应该差不多(duō)。比如说对于市场前景的判断，趋势的判断，行业是不是天花(huā)板足够高等？

另外一个就是团队这方面是不是足够的专业和足够的投入？我们还会比较看重团队的核心人员的全职程度。因為(wèi)创业本身创业是一个非常有(yǒu)挑战的事，成功的概率很(hěn)低，如果不全职的话，挑战会更大一些，我们会比较看重这个。除此之外，团队还需要互补和真正在一起磨合过，只有(yǒu)这样在一些事情上才能(néng)互相信任，沟通效率都也会更高。

创业过程中(zhōng)有(yǒu)很(hěn)多(duō)不确定性，彼此的沟通，甚至一些误解都是难免的，正是有(yǒu)这种磨合和信任，碰到一些事情面对挑战的时候才可(kě)以过得去，这个在创业过程中(zhōng)很(hěn)重要。

太阳帆创投陈海滨（主持）：你们对科(kē)技(jì )趋势有(yǒu)什么理(lǐ)解？哪些细分(fēn)行业还能(néng)跑出高回报的公(gōng)司？

腾业创投孙敬伟：投资方向上寻找两种类型增量的市场机会。一种是存量市场，大家都在争夺，通常是一个竞争激烈的“红海”。但是，我们也可(kě)以找到一些机会，例如高端进口替代國(guó)产(chǎn)化，这是一个很(hěn)好的增量市场机会。如果能(néng)够找到存在但受到制约的存量市场或结构性变化的市场，也可(kě)能(néng)是一个巨大的增量和行业发展机会。

例如，铁路和军工(gōng)的发展都属于这种类型，还有(yǒu)商(shāng)业航天。商(shāng)业航天之前属于國(guó)之重器，基本上民(mín)营企业参与的可(kě)能(néng)性很(hěn)小(xiǎo)，也不会向市场开放。但是近年来，國(guó)家开始推动军民(mín)融合，商(shāng)业航天开始开放，这是一个非常有(yǒu)想象力的投资趋势。商(shāng)业航天领域这些年的发展也证实了这一点，涌现了包括星河动力和國(guó)联高科(kē)等一系列快速成長(cháng)的企业。当然，还需要时间来验证，但至少是一个很(hěn)好的机会。

另一类增量市场是新(xīn)兴的或者未被满足的需求机会。刚才提到的生物(wù)医(yī)药领域，肿瘤创新(xīn)药和新(xīn)疗法，是医(yī)疗健康领域一个很(hěn)好的趋势。如果有(yǒu)好的技(jì )术、产(chǎn)品或团队，都值得投资。还有(yǒu)一个方向是基础应用(yòng)领域，比如新(xīn)材料，这是真正的硬科(kē)技(jì )，很(hěn)多(duō)需求仍未得到满足。例如与军工(gōng)或军民(mín)融合相关的高端特种材料等。今天介绍的北航的金属3D打印技(jì )术也与材料密切相关，且具(jù)有(yǒu)足够的科(kē)技(jì )含量。这些都是我们机构关注的领域。

总结而言，我们关注增量市场中(zhōng)具(jù)有(yǒu)巨大想象空间的新(xīn)兴市场。在与巨头或已上市的成熟公(gōng)司竞争时，创业公(gōng)司处于并不弱势的位置，因為(wèi)大家都处于相似的起点。我们还关注未被满足的需求，这也是我们特别关注的投资趋势。

太阳帆创投陈海滨（主持）：最后，每人给科(kē)技(jì )圈的创业者和投资人一个建议？

腾业创投孙敬伟：相比于十年前创业的话，资本市场发生了结构性变化，对很(hěn)多(duō)创业企业的挑战非常巨大，尤其是生物(wù)医(yī)药类的靠長(cháng)周期的投入研发挑战还是蛮大的。但伟大的企业都是熬出来的，艰难困苦当中(zhōng)发展起来的。國(guó)家和社会的发展需要有(yǒu)企业家精(jīng)神的创业者，创业者梦想还是要有(yǒu)的，胸中(zhōng)要有(yǒu)梦想，同时脚踏实地把自己做的事情做好，根据当前的情况做一些灵活的调整，跟投资机构多(duō)沟通，大家合作(zuò)做成一件事，既要有(yǒu)心中(zhōng)梦想，又(yòu)要脚踏实地。